Menos mal que España sigue teniendo crédito. Con el espectáculo que está dando el país de cara al exterior, el Tesoro ha logrado recaudar esta semana poco más de 9.000 millones de euros en el mercado, básicamente con el apoyo de las instituciones inversoras foráneas. Es la cifra más elevada desde hace bastantes meses y una de las más altas de la historia moderna de la deuda pública española, que se encuentra ya en niveles récord desde hace unos meses.
Con la colocación múltiple de deuda de esta semana, el Tesoro ha dado un paso muy importante de cara a la cobertura de sus necesidades de financiación en lo que resta de año, de forma que ya queda en torno a un 15% de la necesidad del total del ejercicio, lo que presumiblemente logrará cubrir a costes razonables en las subastas que restan. Que lo haga a un precio mayor o menor depende de que la máquina compradora de deuda pública del BCE se ponga en marcha, ya que si esto se produce, los tipos de interés pueden experimentar una corrección bastante más prometedora que la de estas últimas semanas.
En momentos de crisis y tensión en los mercados, los inversores suelen ser más propensos a comprar títulos de recorrido temporal más breve, alejándose en la medida de lo posible de los títulos a plazos más dilatados. Este jueves, el Tesoro ha tenido que acomodarse a esta exigencia de los inversores, ya que ha recibido un cúmulo de peticiones para sus bonos a 3 años de plazo muy superior al recibido para las Obligaciones a 10 años de plazo.
También es verdad que forzó un poco más la máquina de los tipos de interés aplicados al plazo más corto, en el que elevó su tipo de interés respecto al de la subasta anterior. De este modo ha logrado una cifra muy superior de deuda emitida respecto a la colocada a 10 años de plazo. Quizás sea una buena estrategia si se da por supuesto que nos encontramos en fase de tensiones de tipos para países como el nuestro debido al incumplimiento de los objetivos de equilibrio presupuestario y al consiguiente castigo que nos han ido infligiendo las agencias de calificación, situándonos cerca del bono basura. Es de suponer que en un plazo de tres años, la imagen de la deuda española sea mejor que la actual y que las colocaciones de bonos a 3 años se puedan realizar a tipos inferiores al 3,9% de este jueves.
La emisión de estos mismos títulos por parte de algunos países de la Eurozona se está realizando a tipos inferiores al 1% en la actualidad. España no debería ser menos cuando se normalicen nuestras finanzas públicas. Cuanto más dinero se haya emitido a corto plazo y a tipos altos, mayor será la oportunidad de rebajar el coste medio de la deuda en circulación, siempre y cuando la imagen del país y el saneamiento de las finanzas públicas hayan mejorado.
De momento, la suspicacia y la desconfianza sobre la economía española persisten, lo que es visible no sólo observando los elevados tipos de interés que los inversores, sobre todo los internacionales, exigen a nuestros títulos para darnos crédito, sino porque prefieren atarnos corto, dando crédito en plazos no muy dilatados, para quedar a resguardo de posibles percances.
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