Las 'medidas no convencionales' se diseñarán en las próximas semanas

El BCE insta a España a acudir al fondo europeo y hunde al Ibex (-5,16%) mientras la prima llega a los 600

El presidente del BCE, Mario Draghi, no descarta tomar medidas de política monetaria ‘no convencionales’ para aliviar la presión de los mercados sobre países como España e Italia, medidas que retrasa ya que se diseñarán ‘en las próximas semanas’. Pero Draghi ha sido tajante en un punto de su intervención sobre el que ha regresado varias veces: "Los Gobiernos deben activar las posibilidades que da el fondo de rescate". Es decir, que son los gobiernos los que deben mover ficha primero porque, aunque el BCE está dispuesto a tomar nuevas medidas, es "una condición necesaria" que el fondo de rescate actúe antes con las nuevas opciones que tiene disponibles. El recado a España ha sido muy claro: “Debe ser el Gobierno español quien decida si recurre o no al fondo de rescate temporal”. El Ejecutivo de Mariano Rajoy se resiste a utilizar esa opción que considera un estigma y que además mermaría la autonomía de su política económica. Por si cabía alguna duda de que los mercados están a la que salta, a medida que iba hablando el presidente del BCE y se extendía la decepción entre sus esperanzados oyentes, el Ibex se ha dado la vuelta y la prima de riesgo se ha disparado. Igual que hace una semana la prima perdió 50 puntos de golpe cuando Draghi dijo que haría todo lo posible para proteger al euro, esta vez la reacción ha sido justamente la contraria: la Bolsa se ha hundido más de un 5% mientras la prima de riesgo alcanzaba los 600 puntos básicos. Sorprendentemente, ni Mariano Rajoy ni Mario Monti, reunidos a esa misma hora en La Moncloa, han visto nada decepcionante en las palabras del banquero. Es más, ambos han visto muchos “elementos positivos” en su declaración. Es como si, mientras los mercados deciden la suerte del planeta, los políticos se movieran en una dimensión paralela.

Probablemente se habían creado demasiadas expectativas en torno a las famosas catorce palabras de Draghi que, en sí mismas, no significaban nada más allá de una declaración de principios cargada de voluntarismo: “El BCE está preparado para hacer lo que sea necesario para preservar el euro”. Esto, con la coletilla de “créanme, será suficiente”, ha dado pie durante toda una semana a las más variadas especulaciones sobre las medidas que podría adoptar el BCE para aliviar la presión sobre las primas de riesgo de España e Italia. Se ha barajado que reanudara el programa de compra de deuda, que otorgara licencia bancaria al fondo de rescate europeo para que este acometiera esa labor, que volviera a rebajar los tipos de interés, incluso que procediera otra megainyección de liquidez. Al final, no ha habido nada de eso. Solo otra vaga promesa: la de que la institución monetaria podría considerar poner en marcha medidas de política monetaria no convencionales en caso de que fuera necesario y que será “en las próximas semanas” cuando se diseñen los modos apropiados para estas medidas.

El Ibex ha sido la primera víctima del jarro de agua fría, ya que inmediatamente se ha dado la vuelta y al cierre de la Bolsa perdía el 5,16%. La prima de riesgo ha superado nuevamente la cota de los 600 puntos básicos, con un interés por encima de 7%. En concreto, el interés exigido al bono español en los mercados secundarios se situaba al cierre del mercado en el 7,213%, con la prima de riesgo en los 601 puntos básicos, después de haber iniciado en los 535 y haber llegado a marcar un mínimo diario de 521,4. En el caso de los bonos italianos, el diferencial respecto al ‘bund’ subía hasta los 509,7 puntos básicos, con un rendimiento del 6,332%, tras haber arrancado el día en los 455,3.

Detrás del batacazo, están afirmaciones de Draghi tan rotundas como “los Gobiernos deben ir al fondo de rescate, el BCE no está para sustituir a los Gobiernos”. Los gobiernos de la eurozona, ha asegurado, deben estar dispuestos a poner en marcha los fondos de rescate europeos para intervenir en los mercados de deuda, bajo una “estricta y eficiente” condicionalidad. Eso después de reconocer que los niveles que están alcanzando algunas primas de riesgo son “inaceptables” y de anunciar “medidas extraordinarias” para afrontar las tensiones en los mercados financieros, insistiendo en que se hará “todo lo necesario, lo cual tendría gran alcance”. Pero sin concretar absolutamente nada.

El presidente del BCE ha puntualizado que “el Consejo de Gobierno, dentro de su mandato de mantener la estabilidad de precios a medio plazo y en el respeto de su independencia para determinar la política monetaria, podría realizar operaciones en el mercado secundario de un tamaño adecuado para alcanzar su objetivo”. Pero siempre y cuando los gobiernos de la eurozona continúen con la consolidación fiscal y las reformas estructurales y estén listos para recurrir al mecanismo de rescate. Ningún país, según ha precisado, ha solicitado hasta ahora la ayuda.

Draghi ha asegurado, por otra parte, que el crecimiento de la eurozona seguirá siendo débil y que “el euro es irreversible”. A su juicio, si se mantienen las “inaceptable” tensiones en los mercados, los niveles de inflación y crecimiento económico podrían verse también afectados, por lo que ha reclamado una actuación decidida contra dichas presiones. En concreto, ha solicitado seguir avanzando en la consolidación fiscal y dar nuevos pasos para fomentar la competitividad y reducir el déficit. “Es necesario mantener los esfuerzos y las reformas estructurales son esenciales”, ha afirmado y ha insistido en que “es crucial” que los países con problemas cumplan “con determinación” con las recomendaciones económicas formuladas por Bruselas.

El BCE ha decidido dejar los tipos de interés en el 0,75%, el mínimo histórico, y Draghi ha alejado la opción de otra rebaja a corto plazo. “Las expectativas de inflación están bien ancladas por debajo pero cerca del 2%”, el objetivo del BCE, ha dicho.