La economía suele ser fuente y escenario de contradicciones que en algunos casos resultan difíciles de comprender. Una de esas anomalías que estamos viviendo en las últimas semanas es la enorme breve que se ha abierto entre la evolución de la Bolsa española y los indicadores financieros que nos describen como un país al borde del precipicio. Es una afirmación socorrida, pero hasta ahora siempre cierta, que la Bolsa anticipa lo que va a suceder en el futuro, aunque nunca establezca la fecha más o menos exacta. La asombrosa trayectoria de la Bolsa española en las últimas semanas es, por este motivo, un dato digno de reflexión.

La Bolsa, en efecto, marcó su mínimo anual el primer día del mes de junio. Desde esa fecha hasta este martes 19 de junio, el Ibex 35 ha subido nada menos que un 10,2%, que es la mayor subida en medio mes desde hace bastante tiempo. De los doce días hábiles transcurridos desde el primero de junio, el Ibex 35 ha subido en diez ocasiones y ha retrocedido en dos. De las diez ocasiones en las que ha subido, en tres lo ha hecho por encima del 2%. Al cierre de este martes, el Ibex 35 está un 21,9% por debajo de sus niveles de cierre del año pasado.

A todo esto, los tipos a largo plazo han remontado por encima del 7% y el diferencial de tipos con la referencia de autoridad en la zona euro, el bund alemán, lo que suele denominarse prima de riesgo, está en la zona de los 550 puntos básicos, algo mejor que el lunes, día catastrófico, en el que llegó a superar los 575 puntos básicos. Viendo estas últimas referencias, qué duda cabe que cualquiera diría que estamos en el pasillo de los quirófanos, a punto de entrar en la sala de operaciones.

Una de las explicaciones más plausibles de esta negativa trayectoria de los mercados de activos es la constatación de que del territorio de la deuda española se está marchando mucho inversor extranjero, que no se fía de la capacidad española para devolver los créditos que en cuantía creciente estamos almacenando, hasta el punto de que la deuda pública acumulada alcanzará a finales de este año muy probablemente el 80% o más del PIB, dependiendo de la cantidad de dinero que España pida a los organismos comunitarios para llevar a cabo el saneamiento del sector bancario.

Por el contrario, de la Bolsa no parece que se esté marchando nadie. Más bien al contrario, el dinero parece estar fluyendo hacia los valores cotizados españoles. Es como si la confianza en las empresas (muchas de ellas con más del 60% de su negocio fuera de territorio español) fuese superior a la que se percibe de la economía en conjunto, del país en general. No es ajena a esta actitud la constatación de la elevada rentabilidad que ofrecen en estos momentos muchas empresas españolas. Dos terceras partes de las compañías cotizadas que forman parte del Ibex 35 tienen dividendos superiores al 5%. Entre ellas no están ni Inditex (apenas llega al 3% de rentabilidad por dividendo) ni Grifols, dos empresas que ya tienen fuera de España la gran mayoría de sus negocios y que ofrecen dividendos escasos o incluso nulos, ya que han depositado su futuro en el impulso de las inversiones necesarias para crecer con el menor endeudamiento posible y ello implica conceder el menor rango posible al reparto de beneficios.

De los dos tercios que presentan las mejores rentabilidades, nada menos que ocho empresas remuneran a sus accionistas con dividendos que superan el 10% del capital, una rentabilidad que pocos activos financieros ofrecen en la actualidad. Entre comprar acciones de una de las ocho empresas españoles más rentables del Ibex en rentabilidad por dividendo o adquirir deuda pública al 7%, la ventaja es claramente a favor de las compañías con altos rendimientos por dividendo. La mitad de las empresas del Ibex 35 tiene una rentabilidad por dividendo superior al 7%, entre ellas las mayores compañías del país, grandes bancos incluidos. Con las cifras en la mano, apostar por la Bolsa es en estos momentos una alternativa por lo que parece muy interesante.